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金融:流动性趋紧和地产调控预期为股价上行之压制因素

2019-10-09 18:51:18来源:励志吧0次阅读

金融:流动性趋紧和地产调控预期为股价上行之压制因素 2010-04-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■流动性继续收紧■贷款结构改善和存款活期化带动净息差上扬■流动性紧缩和地产调控预期引发投资者对资产质量的担忧为压制因素,维持「中立」之分析M1、M2和新增贷款增速指针均显示流动性继续收紧2010年 月,M2余额6.05万亿元,YOY22.5%,增幅较上月回落 .0个百分点,M1余额22.9万亿元,YOY29.9%,增幅较上月回落5.1个百分点,如图一。

图一:2006年以来M1和M2的YOYM1和M2年增长率,百分比 月新增人民币贷款5,100亿元,基本符合市场预期,1- 月贷款增速YOY为21.8%,增速较上月回落5.4个百分点。

贷款结构改善和存款活期化带动净息差上扬中长期贷款为新增贷款主力,票据贴现余额继续呈净下降趋势,贷款结构持续改善,当月短期贷款、票据融资和中长期贷款在新增贷款中的占比,百分比1月以来,超额信贷投放以及以住宅价格为代表的资产价格显着上扬引发通胀预期攀升,带动存款活期化(体现为活期存款增速超越定期存款增速),且无论活期还是定期存款增速均明显下降(通膨预期下,利息收益率对储户吸引力明显下降),。贷款结构改善和存款活期化有利净息差上扬。

今年央行指导信贷投放的方针为“季不过三,月不过四,均衡投放”,现阶段,信贷平均余额仍为中国考核各分行行长的重要指标。因此,我们预期在1Q和2Q新增贷款将各占全年的 0%,而为不致影响企业正常信贷需求和贯彻“均衡投放”的思路, Q和4Q新增贷款将各占全年的20%,全年四季度信贷“ : :2:2”节奏的判断,按此趋势,下半年信贷增速将逐季向下。

投资建议虽流动性收紧带动银行业贷款结构改善和议价能力增强,加之存款活期化趋势延续,有利银行业净息差上行,然我们认为从紧的流动性和地产调控预期为银行板块持续上行之压制因素,维持银行业「中立」之投资评等,建议逢高减码。

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